金融界5月16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午举行(xíng)4月份(fèn)国(guó)民(mín)经济运行情况新闻发(fā)布(bù)会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局如(rú)何看(kàn)待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经(jīng)济综合统(tǒng)计司司(sī)长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温(wēn)的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供(gōng)应增(zēng)加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动(dòng)了(le)食品价格的(de)回(huí)落。4月份，食(shí)品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价格输出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用消费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大(dà)，带动了价(jià)格的下行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入(rù)到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因(yīn)素的(de)影响，食品(pǐn)价格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价(jià)格(gé)上(shàng)升(shēng)。在这(zhè)些(xiē)因素(sù)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低(dī)的，很重要(yào)的原因(yīn)是(shì)服(fú)务(wù)需求仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常(cháng)态化运行，服(fú)务(wù)需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动增强，价(jià)格回升也(yě)会推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场(chǎng)联(lián)系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到世(shì)界(jiè)经济(jì)恢复乏力影响，国际(jì)大宗(zōng)商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价(jià)格(gé)出现下降，4月(yuè)份石(shí)油和天(tiān)然气开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复常态化(huà)运行以后，部分(fēn)行业产能供给充裕，但市(shì)场需(xū)求相对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求(qiú)季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)13.6％。

　健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗　三是上年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短期下行情况(kuàng)还(hái)会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨天央行发(fā)布的一季度(dù)货币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平(píng)处于温(wēn)和区(qū)间。过去一(yī)年、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复时间差和(hé)基(jī)数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证(zhèng)了(le)居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节本身有个过程，加(jiā)之疫(yì)情(qíng)的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等大(dà)宗消费(fèi)需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比(bǐ)增速(sù)走低；疫(yì)情扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效(xiào)应，去年二(èr)季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基(jī)数等(děng)影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本(běn)在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示(shì)，当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩主要指价格(gé)持续(xù)负增长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势(shì)，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗温和(hé)上(shàng)涨，特别是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通缩(suō)大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞后指标，不(bù)能仅以(yǐ)物(wù)价回落来评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期性(xìng)波动主要(yào)由需(xū)求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物(wù)价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开(kāi)始修复，对价格的(de)提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻(kè)画的有(yǒu)效社(shè)融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右(yòu)的经验规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济(jì)指标已有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来物价的回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动(dòng)相关服(fú)务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金(jīn)存(cún)在(zài)一定(dìng)空转较为(wèi)常见。经验显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶(jiē)段，部分资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前(qián)资(zī)金多滞(zhì)留(liú)在(zài)银(yín)行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的(de)居(jū)民与企(qǐ)业(yè)之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等(děng)紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产相(xiāng)关融资拖累(lèi)总(zǒng)体(tǐ)信(xìn)用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱动为主，使得居民(mín)贷(dài)款增(zēng)长明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用修(xiū)复主要靠(kào)企业(yè)融资(zī)扩张，有效社融从去年(nián)9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生对(duì)企业行为(wèi)的支持已开始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的(de)经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活(huó)动多(duō)在(zài)2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行(xíng)之。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在(zài)逐(zhú)步修复(fù)，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大(dà)周期向下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城(chéng)市(shì)地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于(yú)稳定低(dī)能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗